Le rapport 2023 de la Commission européenne sur la Slovénie fournit une évaluation nuancée de la trajectoire économique du pays, soulignant à la fois ses solides performances ces dernières années et les défis structurels croissants qui pourraient freiner la croissance future. En 2022, l'économie slovène a enregistré une croissance impressionnante de 5,4 %, démontrant sa résilience face à l'incertitude mondiale et aux perturbations économiques consécutives à la guerre menée par la Russie en Ukraine. Cette croissance robuste a été largement soutenue par la hausse des dépenses de consommation, la hausse des investissements et l'impact résiduel des mesures de soutien budgétaire. Cependant, la persistance de l'inflation mondiale et le ralentissement de la demande extérieure devraient ralentir la dynamique économique. Les projections pour 2023 et 2024 tablent sur des taux de croissance plus modestes, de 1,2 % et 2,2 %, respectivement, reflétant à la fois des contraintes intérieures et un environnement international de plus en plus complexe.

L'inflation a bondi à 9,3 % en 2022. Bien que cette hausse soit en partie due à la volatilité des prix de l'énergie, l'inflation sous-jacente a également augmenté significativement, atteignant 6,8 % en moyenne. La position extérieure de la Slovénie a également évolué. Bien que le pays ait historiquement maintenu un excédent courant, celui-ci s'est considérablement affaibli, la balance commerciale – hors énergie – s'étant détériorée de plus de six points de pourcentage du PIB depuis 2019. La Slovénie demeure néanmoins une économie dynamique et diversifiée, tournée vers l'exportation. Ses performances à l'exportation en 2022 ont été soutenues par une expansion des réexportations et une augmentation des parts de marché, ce qui a contribué à atténuer l'impact de l'environnement extérieur. Paradoxalement, les échanges commerciaux avec la Russie ont notamment progressé au cours de la même période, principalement grâce aux exportations de produits pharmaceutiques (exemptées de sanctions) et à une hausse des importations d'énergie.

La dépendance énergétique continue de présenter des défis à la fois conjoncturels et structurels. La Slovénie a réalisé des progrès notables dans la réduction de sa dépendance au gaz naturel russe en diversifiant ses fournisseurs d'énergie. Cependant, les industries à forte consommation de gaz, telles que la chimie, le papier et la métallurgie, qui emploient 4,5 % de la population active, ont souffert de coûts de production élevés. Les interventions gouvernementales ont contribué à atténuer l'impact de la hausse des prix de l'énergie sur les consommateurs et les entreprises, préservant ainsi la stabilité sociale et économique. Le secteur bancaire du pays est également resté un pilier de soutien. Les banques slovènes ont régulièrement affiché une rentabilité solide, avec un rendement des capitaux propres supérieur à 9 % depuis 2017. Le ratio de fonds propres a légèrement diminué en 2022, se plaçant juste en dessous de la moyenne de l'UE, mais la part des prêts non performants s'est améliorée pour atteindre 1,9 %, conformément aux normes européennes.

Malgré la résilience de son système bancaire, les marchés financiers slovènes restent sous-développés et illiquides par rapport aux normes européennes. Les entreprises slovènes dépendent encore fortement du financement bancaire, tandis que l'accès au financement par les marchés financiers reste limité. La Bourse de Ljubljana se caractérise par de faibles volumes d'échanges et une présence minimale des investisseurs institutionnels. Les compagnies d'assurance, majoritairement publiques, allouent une part bien plus faible de leurs investissements aux actions que leurs homologues de l'OCDE, ce qui nuit encore davantage à la profondeur du marché et à la confiance des investisseurs. Ce sous-développement constitue un obstacle à la diversification financière et à l'investissement à long terme, en particulier pour les entreprises innovantes et axées sur la croissance.

La politique budgétaire slovène est entrée dans une nouvelle phase, suite à la suppression progressive des mesures de soutien liées à la COVID-19 et aux interventions temporaires liées à la crise énergétique. Le déficit public s'est réduit, passant de 4,6 % du PIB en 2021 à 3,0 % en 2022, grâce à la croissance des recettes et à la réduction des dépenses exceptionnelles. Le gouvernement a mis en œuvre des mesures d'aide ciblées pour atténuer l'impact de l'inflation et des flambées des prix de l'énergie, mais l'assainissement budgétaire général a été soutenu par le retour à une activité économique plus normalisée. Maintenir cette trajectoire nécessitera une gestion prudente, d'autant plus que les incertitudes liées aux prix de l'énergie, à l'inflation et au commerce mondial persistent.

En résumé, l'économie slovène s'est montrée adaptable et résiliente, ancrée sur des fondamentaux solides tels que la diversification des exportations et un système bancaire stable. Cependant, le pays se trouve aujourd'hui à la croisée des chemins. L'inflation, la vulnérabilité énergétique et la faiblesse des infrastructures des marchés financiers constituent autant de défis majeurs susceptibles d'entraver la croissance et la résilience à long terme. Pour traverser ce contexte avec succès, la Slovénie devra mettre en œuvre des réformes structurelles qui approfondiront ses marchés financiers, renforceront la sécurité énergétique et favoriseront une plus grande diversification économique. Grâce à une action politique stratégique et à une gouvernance budgétaire prudente, le pays peut consolider ses récents acquis et maintenir sa convergence avec les économies européennes plus avancées.